機(jī)械制造：電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車步入加速成長(zhǎng)期 薦6股

報(bào)告要點(diǎn)工業(yè)車輛：下游應(yīng)用廣泛，產(chǎn)品類型多樣工業(yè)車輛包含四大細(xì)分類型，主要包括輕小型搬運(yùn)車輛、機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛等。其中，機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛可分為內(nèi)燃和電動(dòng)叉車，倉(cāng)儲(chǔ)和平衡重式叉車等。機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛是企業(yè)物流系統(tǒng)中物料搬運(yùn)設(shè)備的主力軍，行業(yè)下游應(yīng)用廣泛，主要涉及存在物料搬運(yùn)需求的各類工業(yè)和商業(yè)企業(yè)，行業(yè)景氣度受單一領(lǐng)域影響較小，但與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期關(guān)聯(lián)精密。

　　美日：技術(shù)、環(huán)保加經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)變，結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)演繹伴隨行業(yè)周期變遷，主要源于技術(shù)進(jìn)步、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)變，美日機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整：1）“油改電”持續(xù)演繹，電動(dòng)叉車逐步替代內(nèi)燃叉車并占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)，15年美、日電動(dòng)叉車市占率分別升至61%、55%，全球平均水平60%；2）第三產(chǎn)業(yè)崛起尤其是倉(cāng)儲(chǔ)物流需求驅(qū)動(dòng)，電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車順勢(shì)成長(zhǎng)并成為市場(chǎng)重要一極，15年歐洲、美國(guó)占比分別為64%、43%，全球平均水平43%；3）以燃?xì)夂弯囯姵貫閯?dòng)力的新能源叉車逐漸興起。

　　國(guó)內(nèi)：情景重現(xiàn)，電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車快速崛起，內(nèi)燃叉車景氣回暖國(guó)內(nèi)機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛行業(yè)當(dāng)前境況與美日當(dāng)年較為類似，宏觀經(jīng)濟(jì)下行背景下，主要源于技術(shù)進(jìn)步、“國(guó)三”標(biāo)準(zhǔn)施行以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重大轉(zhuǎn)變，我國(guó)機(jī)動(dòng)工業(yè)車輛行業(yè)開始步入緩慢增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整期：1）“油改電”大勢(shì)所趨，電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車開始快速崛起，15年國(guó)內(nèi)市占率（18%）遠(yuǎn)低于美國(guó)（43%）、歐洲（64%）等；16年銷量（剔除出口）同增36%，環(huán)保疊加電商物流驅(qū)動(dòng)下，高增長(zhǎng)有望延續(xù)；2）16年內(nèi)燃叉車銷量增速轉(zhuǎn)正至10%，單12月增速升至36%。長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)燃叉車市占率趨于下降，但在當(dāng)前工業(yè)企業(yè)需求回暖疊加產(chǎn)品升級(jí)換代驅(qū)動(dòng)下，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)；3）叉車租賃等后市場(chǎng)業(yè)務(wù)逐漸興起，電商和快遞物流驅(qū)動(dòng)下，有望迎來(lái)重要發(fā)展契機(jī)。

　　投資建議：精選高成長(zhǎng)電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車，關(guān)注內(nèi)燃叉車需求復(fù)蘇行業(yè)格局高度集中，強(qiáng)者愈強(qiáng)邏輯持續(xù)演繹，順應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)，投資精選高成長(zhǎng)電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車細(xì)分行業(yè)龍頭，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注需求持續(xù)回暖的內(nèi)燃叉車龍頭。